中時專欄:巴曙松》大陸銀行理財的理性回歸

2017年以來,大陸的監管部門持續開展針對包括銀行理財在內的市場亂象系列治理工作,加大了對理財業務的規範和監管。日前召開的中共十九大,在其報告中也指出「健全金融監管體系,守住不發生系統性金融風險的底線。」筆者認為,大陸商業銀行的理財業務目前正處於理性回歸的過程中,雖然有局部風險,但是總體風險可控。大陸商業銀行理財業務因前期規模快速擴張而蘊藏著局部風險和問題,具體表現為以下幾個方面:

一是多層嵌套導致風險傳遞。大陸有少部分商業銀行的理財產品存在多層嵌套、交易結構複雜的問題,難以真正實現穿透管理、了解底層資產真實風險情況,業務風險隱性化;經過多層嵌套,槓桿被嚴重放大。交易鏈條上的各參與主體可能都不能持續充分掌握業務全部資訊,受託資管人也往往缺乏風險管理的主動性,全鏈條風險管理缺位。此外,這種業務模式也可能會加大金融風險跨行業、跨市場傳遞的可能和速度,一旦一個環節出現問題,則可能會蔓延至其他領域。

二是委外業務風險。大陸商業銀行理財業務規模快速增長,而銀行自身的投資管理能力一時無法與規模增長相匹配,轉向委託其他投資機構進行投資管理。但少數銀行在選擇委外機構時缺乏投資機構的系統篩選機制,主要參考投資機構的預期投資收益率水平,對於投後管理也較粗放。

三是流動性風險。大陸理財資金的募集和運用往往存在著期限錯配,通過滾動發行、集合運作、分離定價等方式,將低價、短期資金投放到長期的債權或股權專案。理財產品到期時,有時不得不依靠理財產品之間的互相交易,或是以自營資金為理財業務提供流動性支援。

四是隱性「剛性兌付」風險,雖然目前並沒有哪一個理財產品是公開承諾剛性兌付的,但由於理財業務往往通過資金池操作,難以實現資產和負債一一對應。加之理財業務客戶特別是普通個人客戶還無法完全接受風險自負,銀行出於聲譽風險的防控考慮,如果出現兌付風險時,銀行往往仍會動用表內資產或資產池內的其他資產解決,並未實現真正的風險隔離,也背離了資產管理業務的本質特徵。

五是合規風險。此前大陸銀行理財業務普遍採用的資產池模式,部分銀行理財資金違規流向房地產、融資平台、兩高一剩等限制性行業和領域,都與監管政策的要求相違背。在這個時候,銀行理財業務變成了逃避監管對特定行業信貸約束的通道。

雖然大陸銀行理財業務存在局部風險,但應當看到,大陸當前正在實施的一系列監管政策,其政策導向是十分明確的,就是要求銀行理財平穩打破剛性兌付,可控地釋放局部風險,回歸資產管理本質。7月4日大陸央行發布《金融穩定報告2017》,其中特別指出大陸資管行業存在資金池、多層嵌套、影子銀行和剛性兌付問題。此前大陸銀監會的各項監管文件也明確強調一致的監管意圖,今年3~4月密集出台的政策強調監管落實,在政策導向上是基本一致的。

從趨勢看,大陸未來對銀行理財業務的監管方向應是可控釋放風險,逐步統一監管標準,實施穿透監管,強化檢查整改。《金融穩定報告2017》中指出,對資產管理業務快速發展過程中暴露出的突出風險和問題,要堅持有的放矢的問題導向,從統一同類產品的監管差異入手,建立有效的資產管理業務監管制度。

在這些清晰的政策導向引導下,當前大陸商業銀行也在開始重新定位資產管理業務,回歸「代人理財」的資產管理本質。具體來說,有的商業銀行開始通過設立資管中心或事業部,加強團隊建設;有的強化培育資管客戶,挖掘潛在客戶的風險偏好,並重視提高自身的資產配置能力;而在委外管理上,在經歷了本輪的市場洗牌之後,大陸商業銀行的委外業務將更加審慎,委外機構的投研能力、團隊的穩定性等都成為選擇的重要標準。

隨著監管力度的持續加強、監管政策的統一和完善,銀行自身對合規和風險管理的強化、資產管理能力的提升,大陸商業銀行理財業務會更為穩健,一些局部的風險隱患會逐步消除,大陸商業銀行理財業務將會走上更加健康、穩健的發展軌道。

(作者為香港交易所首席中國經濟學家、中國銀行業協會首席經濟學家)


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