中時專欄:丁學文》在股市大跌的時候心懷感恩

美股上下震盪,台股同步波動,年後是否繼續開紅盤,大家都在看。(本報資料照片)

美股上下震盪,台股同步波動,年後是否繼續開紅盤,大家都在看。(本報資料照片)

今年的寒流不但冷又長,還下雨下個不停,偏偏美股震盪還緊隨著花蓮地震突如其來地讓人措手不及。美股下跌是全球資本市場這次大跌的源頭,《經濟學人》還以〈美國正進行一場超大的經濟豪賭〉作為封面故事警示我們。受美股下跌影響,全球金融市場在2月以來紛紛回調。除了美國Dow Jones工業指數暴跌8.7%,S&P 500下跌8.5%以外,亞洲市場日經225指數下跌7.5%,恆生和上證指數均下跌超過10%,1月以來的漲幅被全部抹消,與此同時,全球匯市也遭遇調整。當我們迷惘看著台灣名嘴紛紛搖身一變成為地震專家之餘,全球財經市場確實陷入恐慌迷霧之中,我看見隨便買隨便賺的日子已經遠去,理性沉穩方能寧靜致遠。

全球股市與匯市的大幅調整看似沒有徵兆,實際上也有跡可循。從美國情況來看,1月非農業報告顯示,美國平均薪資水平超預期地同比上漲2.9%,創下自2009年6月以來的最快增速,美國稅改政策的落地還增加了大家對通貨膨脹的擔憂與預期,本已高聳入雲的股價、貨幣政策的反轉,以及財大氣粗的財政刺激終於讓金融市場的緊繃神經一夕崩塌。

如果通貨膨脹是各類商品與資產名目價格不斷上漲的情況,那麼通貨膨脹來了,股價不但不應下跌,反而應該有機會因為企業獲利增加而上漲。而債券殖利率升高,確實意味美國聯準會要升息,但投資人會不會立刻把錢拿走,其實還需要觀察。看看S&P 500過去1年報酬率近20%,是一般存款利率的近10倍,除非聯準會升息很急,否則投資人根本無誘因立刻棄股市而去。那這波股價下跌到底原因何在?只是大家賺飽了,下車休息一下?又或是某些知情人士看見了我們沒有看見的灰天鵝?還是一種莫名其妙的自己嚇自己,讓大家陷入恐慌?看來我們仍然像地震發生前一樣無感與無奈,卻總是因為一絲風吹草動而陷入莫名所以的慌張失措中。

我曾經和我一個大學同學開玩笑說:心理系畢業的同學股票操作應該要比我們經濟系的強,因為股市就是一群瘋子繞著小部分理性高手轉。這次股市大跌,有人問我,在這個位置是誰拚命在賣?我回答:正是那些高舉槓桿在大漲一開始買進的人。因為通貨膨脹及高利率對他們殺傷力極大,這不是你我這種普通投資人能夠理解的。經濟學裡面那個充滿理性經濟決策者的社會根本不存在,與其認為股市充滿一群理性的人,不如把它看作瘋人院,大部分股民都像瘋子一樣被人耍得團團轉地追高殺低。那麼問題來了,在這個不理性、不確定的場景裡面,我們怎麼辦?

大家想想,如果你不小心進到一個瘋人院,你會怎麼辦?如果是我,我會先不動,然後靜觀其變,否則我很快也會瘋掉。我要盡量避免跟他們在一起,得抽離出來,而且人多的地方不要去,特別是他們集體高呼買買買的時候。慢慢你會發現,市場並不是真的沒有規律,因為他們的情緒雖然難以控制,但是你只要保持清醒,他們的情緒就是你超額收益的來源。真正的機會來臨的時候,唯一能給你帶來買入勇氣的就是你對公司價值的認可,這個跟膽子沒有關係,沒有認知的膽識都是匹夫之勇。

你知道身處1987年美國股市大崩盤時的巴菲特在幹嘛?在暴跌那一刻,可能巴菲特是全美國唯一沒有關注崩潰股市的人。巴菲特的辦公室裡根本沒有電腦,他和往常一樣安安靜靜待在辦公室里,打電話,看報紙,看上市公司的年報。過了兩天,有記者問巴菲特:這次股災崩盤,意味著什麼?巴菲特的回答只有一句話:也許意味著股市過去漲得太高了。那是抄底機會來了嗎?其實一味等著抄底的人永遠都抄不到底。首先宏觀的預測是不靠譜的,其次,此時因為QE泡沫而趁機拉高出貨的人才不在乎什麼預測分析,他們腦海就是逢高出脫、獲利了結,而且就算未來有灰天鵝,企業就不運作了嗎?就沒有好企業能賺錢了嗎?與其花時間去做沒有意義的預測,還不如好好的把時間花在找到被低估的好企業上。在市場大跌的時候,給了你買入的機會,這是投資人應該心懷感恩的時刻,就像我們要心存感恩地面對地震災後一樣。

(作者為創投合夥人)


推薦閱讀

發表意見
留言規則
中時電子報對留言系統使用者發布的文字、圖片或檔案保有片面修改或移除的權利。當使用者使用本網站留言服務時,表示已詳細閱讀並完全了解,且同意配合下述規定:
  • 請勿重覆刊登一樣的文章,或大意內容相同、類似的文章
  • 請不要刊登與主題無相關之內容
  • 發言涉及攻擊、侮辱、影射或其他有違社會善良風俗、社會正義、國家安全、政府法令之內容,本網站將會直接移除
  • 請勿以發文、回文等方式,進行商業廣告、騷擾網友等行為,或是為特定網站、blog宣傳,一經發現,將會限制您的發言權限或者封鎖帳號
  • 為避免留言系統變成發洩區和口水版,請勿轉貼新聞性文章、報導或相關連結
  • 請勿提供軟體註冊碼等違反智慧財產權之資訊
  • 禁止發表涉及他人隱私、含有個人對公眾人物之私評,且未經證實、未註明消息來源的網路八卦、不實謠言等
  • 請確認發表或回覆的內容(圖片)未侵害到他人的著作權、商標、專利等權利;若因發表或回覆內容而產生的版權法律責任將由使用者自行承擔,不代表中時電子報的立場,請遵守相關法律規範
違反上述規定者,中時電子報有權刪除留言,或者直接封鎖帳號!請使用者在發言前,務必先閱讀留言板規則,謝謝配合。