中時專欄:丁學文》到大陸上市 得說人家聽得懂的故事

這是一次讓台灣投資者眼花繚亂的非典型IPO。今年2月1日,富士康工業富聯向大陸證監會提交《招股說明書》。沒想到3月8日就過會了,流程只走了36天,這是史無前例卻讓很多人流口水的不可思議。5月27日發布了網下發行配售結果,不但戰略投資者由大陸國家隊牽頭,連互聯網巨頭BAT也全都入列。而IPO後,工業富聯總股本將達197億人民幣(下同),發行價對應的市值為2712億,竟比台灣母公司市值還高40%。大陸資本市場用短短4個月讓台灣投資人看了一場不可能的秀,它成功吸引了一大批台灣企業躍躍欲試,也好好秀了一把大陸資本市場的肌肉。

不過,大家可千萬別把不常發生的事當正常,企業上市都需要公司經營者進行複雜且細膩的布局抉擇,你的企業本質好,其實不一定要上市;但如果企業本質不好,就算上市,你的烏鴉也不會立刻變鳳凰。畢竟,股票IPO再熱鬧也只是一時,最終公司的價值還是要看長遠經營出來的基本面決定。

有人說只要能夠沾上新經濟的邊,肯定還是可以得到大陸股民青睞而飛黃騰達。果真如此? 大家別忘了2015年以後,全球流動性已進入一個收縮過程,滿地都是錢的日子一去不復返。以美國聯準會為代表的貨幣政策開始收縮,引發了包括阿根廷、土耳其等的新興市場國家搖搖欲墜。2016年以來,整個大陸監管政策收得非常緊,從上到下無不想方設法去槓桿,融資難的情況層出不窮,想靠忽悠擁有高本益比根本不切實際。還有中美貿易摩擦愈演愈烈,沒有人知道什麼時候會擦槍走火。

我認為利率的反轉以及中美貿易的不可測性,將讓大陸資本市場的錢潮吹不起以往那麼大的泡沫,你的企業沒有三兩三,可千萬不要上大陸這個梁山。

另外,富士康只有1個,一般台灣企業若想大陸IPO,首先要耐得住寂寞,大陸的上市就像馬拉松,有耐力才能贏得最後。從數據上來看,2017年上會企業的平均排隊時間為1.49年,如果算上輔導時間,基本上要2年。當然,大陸證監會現在也鼓勵新經濟企業去上市,很多人說新經濟企業上市速度會更快一些,但是不是這樣?沒人知道。另外,企業IPO要經得住失敗。去年大陸通過證監會審核的比例屢創新低,擬IPO公司面臨更大的考驗,甚至很多企業開始撤回材料。現在大陸IPO的審核,新機制發布後要求終身責任,再也不是你以為的上了市就一勞永逸等著數鈔票。

第三個是要付得起費用,既包括顯性成本,也包括隱性成本。顯性成本包括會計師事務所、律師事務所等,雖然很多大陸地方政府對可以IPO的企業有一定的補貼,但是也有一些隱性的成本,比如補稅,有些企業甚至不小心還會牽扯出一些見不得人的灰色地帶。同時社保成本也是很多企業面臨的財務問題,比如很多台灣企業過去因為種種原因沒有給基層員工繳納社保,這些都是躲不掉的隱性成本。還有大陸的IPO審核,3000萬利潤是個硬指標,你的企業沒有把握獲利節節升高,就別打腫臉充胖子硬往A股衝。最後,企業在選擇合作券商的時候,要懂得選擇真正在這個承銷領域過會率比較高的團隊,不要以為靠熟人就可以通行無阻,這招在大陸已經失效。

最後,不要看不起大陸企業,中國在經歷了一輪史詩級般的消費升級後,衣食住行、吃喝玩樂的各個領域都出現了匪夷所思的爆發性新企業,我相信未來幾年大陸還將有更多高層次的創新。

曾經,中國從0到1的創新並不多,大部分企業靠的是山寨模仿,但最近不一樣,我看見很多海歸陸續回大陸創業,帶回了不少不輸歐美的新技術、新思維,例如5G技術會給新經濟的發展帶來新機遇;物聯網會給各行各業帶來顛覆性商機;電動車的問世,更對車製造、車聯網及車能網帶來前所未有的念想。

醜媳婦總要見公婆,想上市就得驗證你說的故事能實現,到大陸上市不但要能說故事,還得說大陸人聽得懂的故事。更重要的是,隨著台灣代工故事在大陸的不被重視,唯有擁有一個接地氣、有想像空間,還可以實現的故事,你才能採摘到大陸上市的甜美果實。

(作者為創投合夥人)


推薦閱讀

發表意見
留言規則
中時電子報對留言系統使用者發布的文字、圖片或檔案保有片面修改或移除的權利。當使用者使用本網站留言服務時,表示已詳細閱讀並完全了解,且同意配合下述規定:
  • 請勿重覆刊登一樣的文章,或大意內容相同、類似的文章
  • 請不要刊登與主題無相關之內容
  • 發言涉及攻擊、侮辱、影射或其他有違社會善良風俗、社會正義、國家安全、政府法令之內容,本網站將會直接移除
  • 請勿以發文、回文等方式,進行商業廣告、騷擾網友等行為,或是為特定網站、blog宣傳,一經發現,將會限制您的發言權限或者封鎖帳號
  • 為避免留言系統變成發洩區和口水版,請勿轉貼新聞性文章、報導或相關連結
  • 請勿提供軟體註冊碼等違反智慧財產權之資訊
  • 禁止發表涉及他人隱私、含有個人對公眾人物之私評,且未經證實、未註明消息來源的網路八卦、不實謠言等
  • 請確認發表或回覆的內容(圖片)未侵害到他人的著作權、商標、專利等權利;若因發表或回覆內容而產生的版權法律責任將由使用者自行承擔,不代表中時電子報的立場,請遵守相關法律規範
違反上述規定者,中時電子報有權刪除留言,或者直接封鎖帳號!請使用者在發言前,務必先閱讀留言板規則,謝謝配合。